일본의 금리 인상. '엔캐리청산 공포' 오는가?

1. 📈 일본의 금리 인상과 경제 상황

• 일본은 아베노믹스를 통해 극단적인 경기 부양 정책을 시행했지만, 여전히 경제 회복 효과는 나타나지 않았다.
• 금리 인하에도 불구하고 물가 하락과 통화 가치 하락으로 일본 국민의 삶은 더 어려워졌으며, 30년간의 엔화 가치 하락이 빈곤을 심화시켰다.
• 새로운 일본은행 총재인 우에다의 금리 인상이 예상되고 있으며, 이는 일본 경제의 큰 변화와 엔캐리 청산의 가능성을 가져올 수 있다.

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2. 📈 일본의 금리 인상 현황과 전망

• 일본은 제로 금리와 마이너스 금리를 도입했지만, 여전히 "잃어버린 30년"에서 벗어나지 못했다.
• 2024년과 2025년에 세계적으로 금리가 인하되는 가운데, 일본만이 금리를 인상하고 있어 주목받고 있다.
• 일본 중앙은행은 중립 금리를 1.2% 정도로 설정하고, 이를 향해 점진적으로 금리를 인상하고 있다.
• 2016년 이후 유지된 마이너스 금리를 2024년 3월에 인상하며, 17년 만에 마이너스 금리에서 벗어났고, 현재 금리는 0.5%에 달한다.

 

3. 📈 일본의 금리 인상이 경제에 미치는 영향

• 일본의 고금리로 인해 기업들이 신규 투자를 꺼리고 있으며, 가게와 기업 모두 대출에 대한 부담을 느낄 수 있다.
• 하지만 일본 경제는 금리 인상에도 불구하고 정상적인 회복세를 보이고 있으며, 이는 이자 수입의 증가로 이어진다.
• 고금리는 가계 금융자산의 규모가 크기 때문에 오히려 부채 상환보다 이자 수입이 더 증가하여 소득 수준이 개선되는 구조로 작용하고 있다.
• 기업들의 자금 수요는 여전히 존재하며, 대기업 중심으로 증가하고 있어 경영 활동이 정상화되고 있음을 확인할 수 있다.
• 일본의 고용 시장도 안정적이며, 명목 임금은 증가하고 있지만 물가 상승률에 비해 실질 임금 상승률은 낮아지는 상황이다.

3.1. 일본 경제 및 금리 인상 영향

• 일본의 경제 주체들은 고금리로 인해 신규 투자에 어려움을 겪고 있으며, 기존 대출 의존도 때문에 가게와 사업 운영에 부담을 느낀다.
• 고금리는 위험 요소로 작용하고 있으며, 일본 경제는 이미 저금리에 익숙해져 있다.
• 금리 인상으로 인한 일본 경제의 영향이 실제로 어떤지를 진단하는 것이 향후 통화정책 기조 이해에 중요하다.

3.2. 일본 금리 인상이 가져올 변화

• 일본은 마이너스 금리와 제로 금리를 지속하던 기간 동안 경제 성장이 지체되었으나, 2022년 3월부터 금리를 인상하며 정상화되고 있는 것으로 보인다.
• 기준 금리 인상에 따라 일본의 예금 금리와 시중 금리, 10년물 국채 금리가 모두 상승하고 있다.
• 금리 인상으로 인해 대출에 대한 부담이 커질 것이란 우려가 있지만, 실제로는 저축이 많은 이들은 이자 수입이 늘어나는 구조를 갖추고 있다.
• 전체적으로 금리 인상이 가계 금융자산의 규모를 고려했을 때, 이자 수입이 이자 부담보다 크다는 점에서 긍정적인 효과를 주는 것으로 판단된다.
• 고금리는 부정적인 요소로 여겨지기 쉽지만, 저금리와 마이너스 금리가 오히려 경제에 해로운 영향을 미쳤던 것으로 해석될 수 있다.

3.3. 일본의 금리 인상과 경제 반응

• 일본은 2024년 초부터 금리 인상을 단행했음에도 불구하고, 기업들의 자금 수요는 여전히 강세를 보였다.
• 특히 대기업들의 자금 수요는 증가세를 보이며, 금리 인상이 실물경제에 부정적인 영향을 주지 않고 경영 활동이 정상화되고 있음을 나타낸다.
• 24년 초 금리 인상 이후 일본의 소매 판매액은 일시적으로 감소했지만, 24년 말에 다시 증가하는 추세를 보였으며, 이는 이자 수입이 증가로 부채 의존에서 소비로의 전환을 의미할 수 있다.
• 일본의 공공 건설 기성과 경상수지, 대외 교역 또한 안정적인 모습을 보이며 경제가 탄탄하게 운영되고 있다는 점이 긍정적으로 평가된다.
• 이러한 상황은 금리 인상이 일본 경제에 부담을 주기보다는 적정 금리를 찾아가며 경제가 안정세를 유지하고 있음을 보여준다.

3.4. 일본 고용 시장과 임금 상승 현황

• 일본의 취업자 수와 고용률이 견조하게 유지되고 있어 안정적인 고용 시장을 나타낸다.
• 명목 임금이 지속적으로 늘어나고 있으며, 이는 금리 인상에도 불구하고 고용 창출력이 저하되지 않고 있음을 시사한다.
• 일본은 여전히 2% 이상의 높은 물가 상승률을 경험하고 있지만, 이는 임금 상승 속도보다 더 빠르다.
• 실질 임금 상승률이 마이너스인 것은 사실이나, 극단적인 마이너스 등락률에서 상당 부분 0에 수렴하는 현상이 나타난다.
• 따라서 일본의 고용 시장과 임금은 개선세를 보이고 있으며, 이는 미래에 대한 긍정적인 전망으로 이어질 수 있다.

3.5. 일본 자본 시장과 금리 인상

• 일본은 2024년 초부터 금리 인상을 단행하기로 결정하였다.
• 이에 따라 니케이지수는 큰 조정을 겪은 것으로 나타났다.

 

4. 📈 일본의 금리 인상 전망과 경제 상황

• 일본 경제가 금리 인상에도 불구하고 향후 1%대의 성장률을 유지할 것으로 예상되고 있으며, 특히 2025년과 2026년에 2%의 소비자 물가 상승률을 목표로 한다.
• 일본 자본 시장은 세계적인 추세에 비해 견조한 모습을 보이고 있으며, 일본이 금리 인상을 단행해도 상대적으로 안정적이라는 분석이 있다.
• 향후 금리 인상 스케줄에 대해서는, 2025년 말까지 0.5%에서 최대 1.05%까지 인상될 것이라는 전망이 제기되고 있으며, 추가적으로 2~3차례의 금리 인상이 가능할 것으로 보인다.
• 미국과 일본 간의 금리 격차가 축소될 경우, 엔캐리 트레이드의 매력이 줄어드는 것과 함께 자금 회수 가능성이 증가할 것으로 예상된다.
• 일본 경제의 고금리는 약이 될 수 있으며, 일본 가계의 자산 구조가 금리에 긍정적으로 작용할 수 있는 가능성이 있다고 언급된다.

5. 📉 엔캐리 청산 동향과 일본의 금리 인상

• 현재 엔캐리 청산이 이루어지고 있으며, 향후 추가적인 금리 인상이 있을 경우 소극적인 청산이 가능할 것으로 보인다.
• 투자은행들은 향후 달러 환율 전망에 대해 여전히 엔저가 지속될 것으로 예상하며, 극단적인 초 엔저 상태에서 벗어나는 정도로만 변화할 것이라고 전망하고 있다.
• 역사적으로 엔캐리 청산 구간에서 캐리 트레이드가 많았고, 현재 일본의 금리 인상은 일본 자본 시장의 안정성을 높일 수 있는 역할을 할 수 있다.
• 엔캐리 청산이 진행되면 미국 증시는 부정적인 영향을 받을 것으로 보이며, 이는 한국 증시에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다.
• 일본은 추가 금리 인상이 금리 격차를 좁히고, 실물 경제와 자본 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 예상된다.

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https://www.youtube.com/watch?v=qk_55d209LU